媒体文章|东高科技高级投资顾问毕然接受《证券日报》采访：《亿腾医药第四次向港交所递交招股书 公司创新药产品预计年内开售》

6月23日，亿腾医药第四次向港交所递交招股书，摩根士丹利为其独家保荐人。

公司曾于2020年9月23日、2021年3月29日及2021年12月15日向港交所递交招股书。值得注意的是，亿腾医药曾于2021年6月25日通过了港交所聆讯，但因公司未启动招股，相关招股书变为失效状态。

(资料图)

公司业务转型产品管线均为外部引入

对于公司此前通过聆讯却不启动招股进程，海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东向《证券日报》记者表示，一般来看，通过聆讯而未启动招股，可能的原因包括市场环境不佳，可能影响发行价格和投资者需求；或是公司内部财务、管理层或业务发展等方面出现问题，需要调整；或是监管政策变化，可能导致公司需要重新评估上市计划。

东高科技高级投资顾问毕然也向《证券日报》记者表示，赴港上市公司通过聆讯而不启动招股，多数情况下是因发行困难，或者发售价格的争议。

邓之东认为，通过聆讯而不启动招股，对公司的上市进程可能会产生包括延迟上市时间、增加筹备成本等影响，但并不意味着公司无法上市，只要解决相关问题，公司仍有机会继续推进上市进程。

业务方面来看，亿腾医药是一家全面整合的生物制药公司，专注于临床营养、抗肿瘤治疗、抗感染治疗和呼吸系统疾病治疗等领域的产品开发以及医学推广。

产品管线方面，亿腾医药目前拥有3款核心商业化产品和3款创新药产品，产品覆盖抗感染、心血管疾病及呼吸系统等多个治疗领域。值得注意的是，公司产品管线中的所有产品均非自研药物，其中3款核心商业化产品为收购获得，另外3款创新药产品为授权引进药品。

此种情况的出现，源于亿腾医药的业务转型。虽然公司目前定位为全面整合的生物制药公司，但在成立初期，亿腾医药的第一桶金并非来自生物制药。回顾来看，公司成立于2001年，其通过与多家全球跨国医药公司及生物科技公司合作在中国分销其产品。根据公开报道，亿腾医药原本是国内CSO（医药销售外包的简称）行业巨头之一。

招股书指出，亿腾医药于2008年与葛兰素史克合作在中国推广及销售西力欣针剂及西力欣片剂；2016年，公司获得礼来独家授权，在中国推广及销售稳可信及希刻劳。

公开资料显示，随着“两票制”“集采”等政策的推行，CSO行业发生变化，在此背景之下，亿腾医药开始寻求业务转型。

转型取得初步成果营收净利润双增

自2019年起，亿腾医药收购了礼来的抗生素产品希刻劳和稳可信在中国大陆的权利，同时收购的还包括位于苏州的希刻劳生产工厂；2020年5月份，公司完成收购葛兰素史克的亿瑞平。后续授权引进了Vascepa、Mulpleta及EDP125三款药物。

其中，Vascepa是由AmarinPharmaceuticals公司开发的一款降脂药，是公司于2015年引入的产品。该产品已获FDA批准上市，公司拥有其在大中华区的开发及商业化权利。招股书指出，Vascepa于2023年5月获得国家药监局治疗严重HTG（高甘油三酯血症）的新药申请批准，并预计于2023年下半年开始在中国销售。

另外，从业绩方面来看，2020年至2022年间，亿腾医药的营业收入分别为17.68亿元、20.73亿元和20.74亿元，相应的净利润分别为0.87亿元、1.57亿元和3.06亿元。

或许是源自公司此前的营销积累，近年间，亿腾医药始终保持着较高的销量增长及高毛利率。2020年至2022年间，公司的稳可信、希刻劳及亿瑞平的终端市场销量分别增长了34.9%、83.7%及182.1%。同期，公司的毛利率分别为60.1%、61.6%及66.0%。

“从收入和净利润数据来看，公司在业务转型过程中实现了收入的稳步增长和净利润的逐年提升。这表明公司在一定程度上实现了业务的调整。然而，要判断转型是否成功，还需要进一步观察公司在未来几年的业绩表现、市场份额变化、产品创新能力等方面的表现。”邓之东指出。

此外，招股书显示，亿腾医药对于大客户较为依赖，2020年至2022年间，来自五大客户的收入分别为占总收入的73.1%、61.3%及65.6%。上述报告期内，来自最大客户的收入分别占总收入的约55.1%、54.5%及57.7%。

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