编者按：2023年4月26日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办第5期策略会，并独家发布《2022年中国银行理财产品实际运作报告》。该报告基于粤港澳大湾区（广东）财经数据中心海量理财大数据撰写而成，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。

“固收+权益”理财风云榜：招银理财收益6.93%，青银理财霸榜6席

2022年，受股债市场大幅波动影响，含权产品挣钱效应普遍较弱，以股票、债券为主要配置资产的“固收+权益”产品遭到一定冲击，客户对理财产品的既有信任被打破，银行理财行业承压。

【资料图】

不过，对比银行理财和公募基金中同属“固收+权益”的产品，银行理财仍旧比公募基金更“稳”。南财理财通数据显示，“固收+权益”理财产品2022年净值平均上涨1.20%，平均最大回撤为1.79%，平均波动率为1.82%。而公募基金中的混合二级债基2022年算术平均回报为-4.18%，平均最大回撤为5.94%，平均波动率为4.52%。可以看出，“固收+权益”理财产品在经受了2022年的市场洗礼后仍然获得了正收益，并且平均最大回撤和波动率控制在2%以内，显著小于混合二级债基。

在南财理财通课题组看来，公募基金和银行理财虽都有“固收+权益”产品，但具体产品特性仍有一定差异。公募基金公司在权益投资方面优势明显，在混合二级债基中配置了更多的权益资产，平均权益仓位达到13.76%（以混合二级债基2022年三季报统计），因此产品波动性较大，但也可能提供更高收益；银行理财则具备债券、非标、量化、股票等多种资产和策略的投资配置能力，投资策略更加分散和均衡，其中权益资产配置比例不高，多在5%以下。因此，在2022年股市、债市波动的环境下，银行理财低波稳健的优势更加凸显。

（数据来源：南财理财通）

在理财公司“固收+权益”公募型产品2022年业绩榜单中，青银理财上榜产品数量最多，有6款产品上榜；招银理财、光大理财、宁银理财和平安理财各上榜1只产品。值得注意的是，青银理财分别排名第七位、第九位、第十位的三款封闭式净值型产品已到期，其中“璀璨人生成就系列(共享)2021年395期”于2023年1月10日到期，运作天数为413天，到期客户年化收益率为4.42%。“海融财富·尊享系列2021年28期(净值型)”和“海融财富·创赢系列2021年47期(净值型)”均于2023年3月8日到期，运作天数都为747天，到期客户年化收益率分别为4.5%和4.48%。

从收益表现看，上榜的10款产品2022年净值增长率均在4%以上，其中招银理财的“招睿颐养丰润两年定开1号”以6.93%的净值增长率位居榜首，也是唯一一款回报超过6%的产品。

从风险指标看，“招睿颐养丰润两年定开1号”的年化波动率和最大回撤在同类产品中达到较高水平，分别为5.50%和2.65%。另青银理财的“璀璨人生奋斗系列半年定开01期”“璀璨人生成就系列（共享）2021年395期”和光大理财的“阳光金18M增利3号”这三款产品的波动率均在1%以上，光大理财“阳光金18M增利3号”的最大回撤也超过1%，其余产品的年化波动率和最大回撤幅度均在1%以下。

从绩效指标卡玛比率看，除排名第二位和第三位的产品回撤幅度为0外，表现最优的是宁银理财的“2021惠添利11134号(中秋专属净值型)”，其2022年净值涨幅与最大回撤率的比值高达9.98。

平安“新启航”平稳运作，首个投资周期年化收益达到4.37%

平安理财“私行新启航一年定开13号”在2022年业绩榜单中排名第八位，为投资周期为一年的开放式净值型产品，风险等级为中低风险，起购金额为10万元，为平安理财私钻卡、高资产客户专享。

该产品将不超过49%的资金投资于非标，小于5%的资金配置优先股，剩余资金投资于标准化债权类资产，凭借多策略协同和臻选低波绝对收益资产的能力，历史表现稳健。产品首个投资周期为2021年12月1日-2022年12月14日，期间实现了4.37%的年化收益率，高于业绩比较基准中枢4.2%（区间业绩比较基准为3.9%-4.5%），也高于同系列兑付收益均值4%。截至2023年3月29日统计，产品自第二个投资周期起始日2022年12月14日运作至今，产品年化收益率也达到了4.45%。

从产品运作报告看，首个投资周期于2022年12月14日结束后，产品份额并没有明显变动，投资者仍然坚定持有，2022年四季度末产品份额总额相比2022三季度末微涨了3.51%，为349,463,825.17份，期末产品资产净值为3.66亿元。

从资产配置情况看，截至2022年四季度末，该产品主要持有81.81%的资管计划类投资、8.73%的买入返售金融资产、5.31%的债券和3.82%的权益投资。其中，产品持有的资管计划包括“创金合信安创1号”“创金合信安盛1号”“平安证券星辰3号”“平安证券星辰5号”“平安证券星辰FOF1号”和“外贸信托-甄创1号”。“平安证券星辰FOF1号”中有86.89%的比例为基金投资，其余资管计划穿透后主要投资债券资产。

拓展旗舰固收边界，平安理财探索多资产多策略解决方案

事实上，传统银行理财以含非标的固收产品为主，该类型的产品市场占有率一直较高，系各理财公司现金理财外的主流固收产品线。随着格局的演绎，银行理财经历“资管新规”重塑和管理人层面不断专业化、规范化的迭代，从传统的含非标固收产品（与老理财体验契合度相当高，且长期在架，期限丰富程度高）作为起点，进一步打造策略交易能力，探索多资产多策略的解决方案。

南财理财通课题组了解到，平安理财于2022年四季度创设了“启元”系列理财产品。该系列一方面作为主力固收品牌，以标准化固收资产作为主要资产来源，升级打造多资产、多策略轮动带来的风险收益比；一方面响应公司多产品线经营的策略进行差异化布局，多维度拓宽旗舰固收边界。

根据平安理财介绍，“启元”系列从2022年四季度开始陆续成立了5只最短持有期形态的产品，分别为“启元添利7天持有1号”“启元添利30天持有1号”“启元策略180天持有1号”“启元策略360天持有1号”“启元添利90天持有1号”。

其中“启元添利”系列7天持有期和30天持有期的产品在运作近1个月后即遭遇了2022年11月的债市巨幅调整，但产品仍保持较低回撤。截至2023年3月7日，两只产品成立以来年化收益率分别为3.00%、2.78%，最大回撤分别为0.09%、0.10%，优于中债综合财富（总值）指数表现，体现出底层多元策略配置的优势（包括小比例优先股及对冲打新策略，降低单一债券类资产的影响）。

“启元”策略180天持有期和360天持有期的产品均于2022年10月成立，稳健应对了市场震荡，两只产品净值回撤只有20bps左右，仅在11-15天便完成净值修复，而同期债市指数下跌1%且历时4个月尚未完成修复，“启元”策略底层机器量化策略项下负久期因子生效，受市场端影响较小，从收益率配置角度更体现投资价值。

此外，在“固收+权益”赛道，平安理财也打造了旗舰产品“卓越成长”系列。作为一款追求确定性和弹性的“固收+”产品，“卓越成长”系列坚持“固收+”绝对收益定位，稳中求进。2022年四季度市场整体迎来转折，疫情及地产政策快速调整，呈现股强债弱的基本行情。“卓越成长”系列把握住了权益预期改善和债券票息配置机会，净值短暂回撤后在2023年快速修复。2022年以来到期产品平均兑付年化收益2.93%，在一波三折的市场环境中取得相对稳健的收益。自2019年9月首发以来，“卓越成长”系列合计已完成兑付74次，历史到期兑付均为正收益，平均兑付年化收益率为3.83%，最高兑付6.86%，最低兑付1.45%，充分体现了“稳中求进”的特征。

平安理财在接受南财理财通课题组采访时表示，“卓越成长”系列关注股债及另类资产性价比，通过波动率平衡、估值再平衡不断适应市场环境，优化股债等资产配比。权益部位均衡配置多元权益和另类策略增厚收益，通过对冲打新、定增策略、CTA策略、基金优选等增加收益获取的多元性，降低单一资产波动对产品净值带来的冲击。同时，“卓越成长”系列定位中长期限，通过拉长投资期限不断平滑波动，力争为客户带来更好的持有体验。自首发产品成立以来，经历三年多市场考验，“卓越成长”系列最大回撤控制在3.00%以内。（数据截至2023年2月底）

欲获取报告全文，请扫描下方海报中的二维码，联系南财理财通课题组。

标签：